什么是价值股？它们为何被称为价值股？价值的概念又是什么？这些问题引发了对“我们从何而来？”的深刻思考。今天，你将从本杰明·格雷厄姆、沃伦·巴菲特及其他投资大师的视角，了解哪些资产被视为有价值且高质量的投资。
在他们的著作中，价值主要有两种定义：市场参与者普遍愿意支付的“公平”市场价格，以及以结果为导向的基金经理和投资者所期望的价格。
可以将其比作iPhone；你知道合理的价格在1000到1500美元之间。如果有人愿意出5000美元，你会拒绝他们，而如果第二天同一个人只愿意出300美元，你会尽量多买。
有价值的案例
价值源于质量；在商业领域，质量可以通过定性或定量分析来评估。以Shutterstock（纽约证券交易所代码：SSTK）为例，通过分析其基本面和数据中的异常值，可以发现其潜在价值。
从定性角度看，商业质量可以通过Shutterstock的市场渗透率或护城河来定义。在竞争激烈的市场中，管理层会做出必要的牺牲以维持市场领导地位。
Shutterstock的内容贡献者数量每年快速增长，目前已达到230万。到2022年，前五大贡献者的内容占比不到2%，这大大降低了运营风险。
此外，人才保留似乎是该业务的一个重要关注点，因为它提供了行业内最具竞争力的薪酬方案，优秀的人才能够吸引更多客户。收入风险也分散在超过60万的客户中。
关键绩效指标（KPI）是任何银行家都感兴趣的术语；以Shutterstock为例，可以关注订阅用户和每次下载收益的增长。在该公司最新的季度收益报告中，这些指标均实现了两位数的增长，将坚实的基本面与数字表现相结合。
在毛利率超过60%的情况下，Shutterstock的财务状况开始讲述一个护城河建设的故事。60%的利润率表明了其定价权和在竞争环境中成功运作的能力，财务灵活性使其能够在合适的地方进行投资。
在2019冠状病毒病大流行之前，管理层进行了投资，平均回报率约为10%；根据当前趋势（预计短期内不会放缓），回报率看起来更接近15%，并且还在上升。
为什么资本回报率是价值的必要条件？因为投资高质量的企业或资产意味着它将为你提供可观的回报，在ROIC（投资资本回报率）方面，这些是企业或股票在你每次投资时所带来的回报。
结束这篇论文的循环，你可以看到Shutterstock的每股收益。在过去的9年里，CAGR（复合年增长率）为12%，与同期的ROIC几乎完全一致。ROIC越高越稳定，股票的长期表现就越好。
其他成分
高质量的商业模式，产生尽可能高的ROIC，明白了吗？那么接下来该怎么办呢？与普遍看法相反，价值是你获得的，而价格是你支付的。价格是进行合理价值投资的重要因素。
如果你看看Academy Sports and Outdoors（纳斯达克代码：ASO），你会发现这家公司在零售股中显得格外突出，其毛利率始终保持在30%以上。
根据第一个指标，投资者可以注意到，该业务在过去5年的平均ROIC为12-15%；让复合回报开始吧。
通过质量检查，你现在可以判断价格是否合理，以获得正确的回报。Academy Sports的市净率目前为1.9倍，与该公司在COVID-19疫情高峰期的估值大致相同。
这就更合理了：以折扣价格收购高质量企业。分析师可以给出合理的建议，尽管你的研究才是关键。分析师给出的目标价为每股69.2美元，这意味着该公司股价将较目前的价格上涨59%。
Shutterstock又如何呢？分析师们认为，该公司的潜在上涨幅度高达110%，这表明该公司的业务质量高，而目前的价格却有惊人的折扣。
开始看到趋势了吗？高利润率、高资本回报率，以及相对历史价格或其他同类价格的合理折扣。
再重复一遍
最后一个主题是探究疯狂背后的方法，Tapestry（NYSE：TPR）来测试你的知识。从利润率说起，这项业务的毛利率超过70%；这就是定价权！
资本回报率？是的，谢谢。这项业务的ROIC也在12-15%之间。到目前为止，你应该能够猜到每股收益和股价在长期内会发生什么变化。
喜欢这个交易吗？很好，现在你应该弄清楚这是一个今天的潜在购买，还是你应该等待更好的价格。以市盈率计算，该股目前的市盈率为7.1倍，与2008年金融危机期间的水平相同。
分析师们看好这一趋势，因此他们认为，从目前的价格来看，净上涨幅度为75.5%；非常感谢。当你觉得足够大胆时，回到这个简单的指南，寻找一些最好的交易。
利润高、质量好、资本回报率高，再加上合理的折扣，这是你们的新信条。
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